Интервью с главным трейдером Ренессанс Капитал

Интервью с главным трейдером по акциям "Ренессанс Капитал" Алексеем Бачуриным

Всегда интересно почитать профессионального трейдера. Разобрал интервью на конспект.

Проехался по рознице:
Слово «трейдер» оно используется двояко: на интернет-форумах «трейдерами» себя называют люди, которые просто «колбасят» на брокерских счетах. На самом деле, это просто «игроки», «гэмблеры». Трейдер - это серьезная профессия. Примерно такая же, как юрист, менеджер по персоналу и т.д.
Гуру из него не вышло:
Потом наступил азиатский кризис 1997 года. Все, что заработали до этого, мы на нем потеряли. Ушли в минус. До этого мне казалось, что я - «гуру».
Институционалы и умные деньги вовсе не умные:
На самом деле, практика показывает в моменты таких обвалов, даже если ты «умные деньги», сложно купить на «дне». Это фактически некое везение для институционала.
Баксы наше все:
Я никогда не выходил из долларовой зоны, даже в части своих сбережений.
И торгуют в Ренессансе тоже баксами:
У нас 80% оборота делают крупные иностранные институциональные инвесторы, всякие крупные фонды. У них доллар США - базовая валюта.
Профессиональный трейдер ничего не прогнозирует и никаких прогнозов не дает, что можно угадать в хаосе? Для них цены - это броуновское движение )
В этом и функция аналитика - помочь инвесторам со сбором информации. Однако многие пытаются от аналитиков получить какой-то прогноз цен, фактически угадывание. Представьте, в броуновском движении вас попросили угадать движение цены.
Чем же он там занимается? Выполняет клиентские заявки. Потоки ордеров до фени:
Ко мне стекаются заказы клиентов. Я - трейдер, открываю позиции. Могу открыть собственную позицию на 5 млн. долларов США в Сбербанке, Магните. Однако мой многолетний опыт показывает, что знание потоков ордеров мало помогает.

К примеру, если я вижу, что американцы покупают Сбербанк, то я понимаю, что не надо его шортить. Но это не значит, что Сбербанк обязательно вырастет.

Некоторые не понимают, почему выходят хорошие новости по эмитенту, а рынок начинает падать. Как правило, купили уже заранее и вам в этот момент будут уже продавать ("покупай слухи - продавай факты").
Волков с Уолл Стрит больше не осталось:
Последние годы индустрия на Западе стала совсем скучной. К примеру, в Лондоне, если вы приглашаете клиента на ужин, то можете максимум можете потратить на него 25 фунтов стерлингов. Остальное он должен потратить на себя сам. И они тщательно следят за ними. Как-то у меня была встреча в Лондоне. Человек потом месяц доставал, просил выслать ему чеки о том, что он заплатил сам. Комплаенс (Ред. - внутренняя служба контроля) так строг, что тебя могут реально уволить. Поэтому веселые криминальные истории вроде «волка с Уолл-стрит» в инвестиционном бизнесе уже в далеком прошлом.
Движение акций на ММВБ делают иностранцы:
Хотя оборот ММВБ местами и выше, но, в основном, это интрадейщики. Если бы на рынке остались одни они - это была бы «вечная пила» с затухающими колебаниями. Реальный баланс меняют крупные деньги, как правило, это иностранные инвесторы (на 90%). Российских долгосрочных инвесторов практически нет.
Вся суть профессионального трейдера в банке - обычная жопа на зп. Что ничего не прогнозирует и тупо открывает клиентские ордера:
Трейдер инвестиционного банка - это преимущественно исполнение ордеров клиентов. В западных банках сейчас это зарегулировано намертво. Трейдер получил ордер, исполнил его. Если комплаенс узнает, что он закрыл шорт об клиента, то будет грандиозный скандал - с задержанием этого трейдера и выдачей властям. У нас один человек ушел в западный банк и рассказывал, как ему пришлось однажды оправдываться за свои сделки - поднимать сканы переписки и убеждать, что он открыл свою позицию вчера и не фронтраннил своего клиента.
Софт - Квик и Фидесса
Fidessa (Ред. - Fidessa Group plc основанная в Великобритании компания, занимается разработкой программного обеспечения — трейдинговых систем для клиентов финансового сектора), ИТС QUIK - для сделок на ММВБ.
Единственный минус у Fidessa - слишком дорогой софт. Она стоит у 80% инвестиционных банков.
Почему такие ручники, как Бачурин, еще не вымерли? Кое для чего они пока еще нужны:
Он уходит в ниши, до которых еще не добралась электронная торговля или нет ликвидности. Сбербанк можно торговать электронно на бирже. Однако если за 20 минут до закрытия приходит ко мне американец и ему надо купить на 10 млн. долларов ADR Сбербанка.

Если он запустил робота на бирже, то он просто порвал бы цену и поднял ее на проценты. Он пришел ко мне, оставил ордер - я ему нашел большую часть объема. Если бы он пришел с утра - кинул бы в «машинку» и объем ордера исполнился бы.
Ручками, ручками:
Но для действительно больших ордеров я предпочту исполнять сделку руками. Любой робот статистически проигрывает средневзвешенной цене.
HFT просто сделали рынки мутными и тепер все шифруются друг от друга, а данные по объемам (спрос/предложение) до фонаря:
HFT убили лишь прозрачность рынка. Сейчас все стараются ставить маленькими айсбергами. Раньше было видно, где есть предложение, а где спрос.
Когда и почему у розницы нет шансов:
У нас в штате есть один человек, не буду его называть, но широко известный в узких кругах. Он сидит на рабочем месте, читает финансовую отчетность разных компаний, а потом неожиданно спрашивает: «Посмотри-ка стакан в таком-то неликвиде. Есть ли жизнь в бумаге? Ну, давай собирать, поставь бид». Проходит 2 месяца и акция вырастает в 2 раза. Ее все уже хотят купить. Он прочел отчет намного раньше остальных, выяснил, что компания сменила владельцев, они получили какую-то налоговую льготу, которой не было у предыдущих владельцев. И этого никто не видел. Но чтобы этим заниматься, наверное нужно быть самим .. (Ред.- смеется).
Что такое керри трейд на простых примерах:
И хедж-фонды делали керри-трейд: инфляция падает в России, центробанк ведет спокойную политику, никто лишних денег не печатает. Вы берете доллары США, занимаете их, продаете доллары США за рубли и покупаете ОФЗ. Вот ваш керри-трейд. Или же продаете форвард на курс рубля к доллару США, который закладывает процентную ставку, но тот, кому вы продали форвард - он на споте автоматически продает доллар. И люди могут сидеть в таких трейдах несколько месяцев.
Как хеджируется на падении русского рынка:
Могу открыть фьючерс на индекс РТС, но опционы и фьючерсы на «сингл стоки» обхожу.
Как в Иране надуют пузырь:
Примерно похожее тому, что было в Африке в 2008 году. Это как некая инвестиционная мода. Все побегут открывать фонды под идею вложений в акции Ирана. Потом они приходят в регион и понимают, что торгуемых активов мало, покупать особо нечего. И все акции сразу вырастают в несколько раз. Пытаются продать - а продавать некому. Мода пропала и «пузырь» сдувается. С Ираном будет тоже самое.
Брокеры в жопе:
доходы упали сейчас на уровень 2003-2004 года.
Вся суть работы брокера - не забыть про ордер клиента :D
Моя задача, как брокера, это обеспечить качество исполнения ордеров, комиссии - не проиграть средневзвешенной цене, не забыть про ордер клиента и т.п.
Психология:
Для трейдера главное качество - это короткая эмоциональная память. Потерял деньги - быстро забыл об этом, заработал - тоже забыл. Смотришь на график и понимаешь, что мог бы пересидеть любую позицию и закрыть ее в плюс. Однако это может произойти и через год.
В моник пялится без остановки:
Прихожу на рабочее место за 30 минут до открытия Московской и Лондонской бирж. И ухожу в районе 19 часов. В обед перекусываю у торгового терминала, так как непрофессионально покидать его во время торгов (Ред. - сессия идет непрерывно). Для этого у нас развозят тележки с ланчами по офису. В конце рабочего дня забываю про рынок и отдыхаю. Сейлзам же порой приходится работать круглые сутки.
Кукловоды - выдумка:
Нет, такого не существует. Это все популярная мифология. В общем то, примерно того же происхождения что и обще-религиозные представления о том что есть «что-то больше всех нас». Есть крупные, средние фонды, ритейл. Какие-то фонды специализируются на отдельных отраслях, к примеру, на акциях металлургии. Есть ETFы. Принес американский пенсионер деньги фонду, они их распределили в активы, в том числе и что-то перепало России. Или менеджер новый пришел - продал акцию, которую недавно купил старый менеджер, она ему просто не нравится. На самом деле, биржевой рынок - это масса несвязанных друг с другом людей и событий.
Финальный совет:
Человек без работы над собой в условиях биржевого трейдинга не сможет добиться успеха здесь. Обыгрывать рынок невероятно сложно и эмоционально тяжело. Таких людей - как Уоррен Баффет - их единицы. 99,9% обыгрывающих эффективные рынки - это люди, которым просто повезло в текущий момент времени. В следующий раз им не повезет. Поэтому я посоветовал бы людям ориентироваться на долгосрочные вещи и покупать крупные российские компании с хорошими дивидендными историями. Делайте меньше сделок портфелю, каждая ваша сделка - это комиссия брокеру, бирже, проскальзывание. По сути, вы кормите своей активностью индустрию - 250 сделок в год - это уже 25% годовых комиссии от ваших активов (при комиссии 0,1% за сделку). Когда сделки делаете чаще, чем 1 раз в месяц, то это превращается в казино. А также держите денежную заначку, чтобы выкупить рынок в момент резкой просадки. И если никогда не инвестировали, то попробуйте вначале на небольшую сумму.
Этого с головой хватит, чтобы понять суть работы трейдера в инвестиционном банке и лишиться иллюзий относительно их прогностических умений. Фактически, это прокладка между клиентом и рынком. Профессия, которую убивает электронка. Живы они лишь потому, что еще остались ниши, куда она не добралась (пока что).

Потоки же ордеров и прочие спросы с предложениями для институционалов полная шляпа. Сколько там по ним курсы стоят? Ммм :D
 
Сверху