Bausch&Health (BHC)

Тема в разделе "Акции", создана пользователем malecula, 13 дек 2019.

  1. malecula

    malecula Начинающий

    Bausch Health Companies Inc - многонациональная специализированная фармацевтическая компания, базирующаяся в Лавале , Канада. Капитализация 10,29 млрд $ с колличеством сотрудников 21,100 человек.

    Представлена на двух биржах: на NYSE (США) и TSX (Toronto Stock Exchange Канада).

    [​IMG]

    - Малекула, что это за график криптопузыря?
    -Да, я понимаю, но не судите строго, сейчас всё расскажу…
    История
    Компания была основана в Калифорнии в 1959 и была известна как ICN Pharmaceuticals, затем в 2003 году они стали уже Valeant Pharmaceuticals и вот в 2010 Valeant объединяется с Biovail (крупная компания тоже из Канады) потом они…

    - Бла бла бла… как скучна нам твоя википедия
    - Падаждите, вот сейчас начинается «жаришка» !

    В 2008 На пост генерального директора Valeant приходит Дж.Майкл Пирсон и понеслось…
    Канадская компания в период с 2008 по 2015 скупает более 100 мелких компаний, в основном из сектора здравоохранения healthcare, биотех и всякую фарму. Они стали настоящей акулой пожирающей всё на своём пути.

    [​IMG]
    По графику ниже видно, что начало больших объёмов на покупку совпало с после-кризисным периодом в США, когда множество компаний из сектора здравоохранения (и не только) были на "лоях".
    [​IMG]
    Пирсон работал раньше в McKinsey&Company, где главный принцип был - «покупай и сокращай». Так вот эту стратегию он перенёс и в Valeant.
    В первый год правления Пирсона, Valeant показала доход $800млн (!)
    Инвесторы и хэдж-фонды пищали в восторге и несли туда огромные деньги.Аналитики Wall Street выпускали оптимистичные отчеты о будущем Valeant. Ее акции взлетели на 2450% за семь лет, а рыночная капитализация в 2015 году достигла $90 млрд. Майкл Пирсон стал кандидатом на роль самого успешного и богатого владельца фармацевтических компаний в США.
    Основные стратегические моменты компании Valeant :
    • Поглощение компаний которые создали успешный продукт (лекарства)
    • Отсутствие новых разработок, полная экономия на этом. Использование уже проверенных препаратов
    • Завышение цен на препараты (очень большое завышение)
    • Увольнение сотрудников и сокращение бюджетов для экономии
    • Сокращение налогов. Компания платила налоги в Канаде намного ниже, чем могла бы платить в США.
    Они настолько взлетели по капитализации вверх, что на какой то момент обошли тогда самый крупный банк Канады - Royal Bank of Canada.
    Проблемы
    В 2011 текучка кадров стала постоянной проблемой для компании, больше половины её менеджеров уволились.
    - Но почему? Всё же казалось отлично?
    - Корпоративная культура стала жёсткой. Учёных, продукты которых плохо продавались, стали увольнять в больших количествах. Росли часы переработки сотрудников - из них буквально выжимали все соки. Многие убегали не выдерживая безумных требований жадного руководства.

    Все стали замечать что Пирсон частенько стал выпивать, у него начались проблемы с алкоголем. Были случаи что Пирсон был нетрезв при подписании стратегически важных для компании сделок. Все высшие должности в Valeant занимали друзья Пирсона. (-ничего не напоминает?хех).
    Крах
    В 2015 году, известный активист коротких продаж Andrew Left (Андрей Левый ) , редактор популярного StockLemon.com (ныне Citronresearch.com) - обратил внимание на Valeant и написал о них разрывающую статью, где обвинил их грубо говоря в мошенничестве. Он призвал SEC расследовать проблему и назвал компанию "Фармацевтический Энрон".

    - Андрей Левый? Энрон? Малекула твой гугл переводчик использовал Клингонский язык вместо англ.
    - Энрон, прочтите пару предложений о них, это замечательная отсылка! Enron Corporation wikipedia
    Потом сняли документальный фильм по истории Enron и в 2006 году получили номинацию на Оскар как лучший документальный фильм.

    Так вот вернёмся к Valeant. К июлю 2015 они имели капитализацию около $113млрд. К октябрю 2015 компания получила повестку от прокуратуры США. В 2016 году Пирсон предстал перед комитетом сената США. В апреле 2016 он был уволен с поста ген. директора…
    [​IMG]
    C 2015-2017 Падение цены более чем на 90% . Крупные хэдж-фонды потеряли миллионы $. У Valeant образовались огромные долги.

    - Фсё? Какая прекрасная компания, обязательно купим её акции (нет)
    - На этом печальная глава закончилась, но началась другая глава...
    Новая надежда
    25 апреля 2016 года, Valeant назначает нового исполнительного директора - Джозефа Папу (Joseph C.Papa) Перед новым директором стоит сверх непростая задача - перевернуть компанию на 180 градусов и полностью изменить стратегию её развития.

    Финансовая задолженность компании перед кредиторами - $100млрд. Цифра огромная. Всплывать нужно с самого дна.
    Papa встал на путь : стратегических продаж, сокращения задолженности и соблюдения органического роста (до этого рост был не органическим).

    Для начала Papa задумал изменить название компании, для названия он выбрал одну из компаний что они приобрели в 2013, это Baush & Lomb. Но изменили название лишь в 2018 и стали Bausch & Health Companies Inc, с тикером BHC на NYSE.
    [​IMG]
    Затем Papa стал выполнять все свои обещания и действительно - долг компании стал сокращаться.
    К началу 2018 компания отказалась от 13 непрофильных видов деятельности, сократив свой долг до 25 миллиардов долларов. Компания урегулировала и отклонила 70 находящихся на рассмотрении судебных процессов, в том числе дело об инсайдерской торговле Allergan.

    В 2018 году компания снова стала прибыльной (-не считая долга).
    - Ню ладно, они сменили название, отдали немного миллиардов долгов, что то там урегулировали…но акции на графике чёто особо не выросли? Где ракета туземун? Им не отмыться от такого позора - доверие инвесторов потеряно безнадёжно?!
    - Есть мнение, что акции этого титана Healtcare индустрии недооценены! Причём эти мнения не безосновательны. Постараюсь прояснить.

    Финансы и Перспективы

    Подразделения компании сейчас:
    1. Bausch & Lomb - Золотая песчинка или даже золотая жила компании. Подразделение занимающееся здоровьем глаз. Продажа контактных линз (- уууу…опять ты о своей миопии?), препараты для глаз, хирургия глаз. В дополнении я подготовил материал об этой поистине легендарной компании ведущей свою историю с 1853 года. Valeant в 2013 за $8,5млрд урвал себе жирный и весьма ценный актив.
    2. Salix Pharmaceuticals - компания уже около 30 лет, разрабатывает и лицензирует препараты для лечения желудочно-кишечного тракта. Baush&Health (мы теперь забудем Valeant) приобрела эту компанию за $14 млрд в 2015 и решило сделать её самой успешной компанией для лечения желудочно-кишечных расстройств
    3. Ortho Dermatologics и Solta Medical - одни из ведущих мировых игроков в области дерматологии, препараты по уходу и лечению кожи. Их лекарства продаются по всему миру.
    4. OraPharma - лечение зубов и уход за полостью рта, проще говоря стоматология.
    5. Разработки и продажи различных дженериков и лекарственных препаратов в различных терапевтических областях.
    -Ну а теперь к конкретным цифрам, ведь акции BHC (Baush&Health) проснулись !
    • C начала этого года 2019 - цена выросла на 58%
    [​IMG]

    • В отчёте за третий квартал (от 4 ноября 2019)
      Baush&Lomb (сегмент контактных линз) = 53% дохода от выручки компании.
      Salix (лечение животиков) = 25%
      Ortho Dermatologics (дерматология) = 7%
      - Очевидно что главный двигатель компании - Подразделение по здоровью и уходу за глазами Baush&Lomb (контактные линзочки мм..)
    [​IMG]
    • Общий объем исследований компании увеличился на 15% (напоминаю, ранее еще Valeant вообще не инвестировал в разработки)
      За последнии четыре квартала, компания превзошла оценки EPS в три раза (!). Что бы это проверить, я залез на сайт NYSE где и увидел подтверждение сему факту
    [​IMG]

    • Акции BHC в сравнении со своим же сектором Medical-Generic Drugs (лекарственных препаратов) вырос на 41% против него.
      [​IMG]


      А теперь вопрос к аудитории:
    - Что случилось в октябре 2019, что акции выстрелили с такой скоростью??
    [​IMG]

    - Ну наверна канал вот и пробой всяких внутренних баров вверх, типо отбой от канала? Чё тут непонятного.
    - Да, возможно (если рисовать канал) но не только.
    - Хм, может это из-за ежегодной конференции в Сан-Франциско по здоровью , там Baush&Health представил 14 (!) научных стендов с новейшими разработками их продуктов??
    - o_O …ну и это несомненно. Вообщем - один из виновников стремительного роста цены - Andrew Left !

    Перспективы BHC
    В начале октября 2019, Andrew Left (- тот что назвал Valeant «финансовым Энроном» и призвал SEC с ней разобратьcя) - выкатывает мощную статью о Baush&Health и в интервью прессе хвалит нынешнего директора BHC Papu.

    - Да, к его мнению прислушиваются, но особенно потому, что он известный активист шорт-селлер. Вести блоги он начал еще в 2001 на StockLemon, ныне это Citron Research - аналитический ресурс где он главный редактор.
    - Шортист заявляет что пора покупать?! Сириус-ли????
    [​IMG]
    - Мало того что заявляет, так ещё приводит убедительнейшие аргументы, которыми я с вами любезно поделюсь :

    Citron Research считают, что Уолл-стрит стоит обратить наконец внимание на BHC, так как они на пути к конкретной цифре в 40 $ (когда вышла их статья-прогноз, цена находилась около 19-20$).

    • Директор BHC Joe Papa, с момента своего избрания выполнил все свои обещания касательно развития компании.
    Здесь он даёт свои интервью популярному ведущему CNBC Джиму Крамеру: 2016 , 2017, 2018 и свежее в 2019
    • BHC больше не имеет срочных обязательств по погашению долга до 2023 года.
    • Главные доходы (80%) от Baush&Lomb и Salix. Новые крутейшие лекарства. Генерация свободного кэша, который они тратят на дальнейшие инновационные разработки.
    [​IMG]
    • По поводу крутейший препаратов, знакомимся - Duobrii. Самый успешный старт за 10 лет в США, среди всех дерматологических лекарственных препаратов в этой области лечения.
    [​IMG]

    - У кого есть псориаз, стоит обратить внимание на эту пепяку, ведь препарат одобрил сам FDA (- аля SEC но в здравоохранении)
    [​IMG]
    [​IMG]
    - Сорян за неприятные картинки, ну вообщем видно что очень полезная штука для нуждающихся.

    Аналитики отталкиваясь от такого ошеломительного успеха на старте продаж, прогнозируют прибыль больше чем у препарата Dupixent компании (Regeneron Pharmaceuticals) а продажи у них $7млрд . Тоесть препарат Duobrii (поздразделения Salix) только начал своё восхождение и будет отличным драйвером прибыли BHC.
    • Baush&Health занимает ТОП-1 на рынках Китая, Индии и Тайланда. В этих странах практически 40% населения планеты. Cреди них более 1,2 млрд человек со смартфонами (в 5 раз больше чем в США).
      Быстрорастущий тренд здоровья глаз в секторе Healtcare . Эпоха Digital наступила, зрение от смартфонов, мониторов и различных гаджетов страдает всё сильнее. Baush&Health делает на это ставку и развитие в этой области в ближайшие 20 лет!
    - О проблеме растущей миопии было написано в статье про CooperVision .
    [​IMG]
    • Инсайдерская торговля. Joe Papa активно докупает и наращивает акции своей компании.
    [​IMG]
    • Одна из крупнейших мировых компаний Fidelity Investments по управлению активами - впервые за 20 лет обратила внимание на BHC и стала наращивать свои позиции на покупку.
      [​IMG]
    • Далее, сравнение BHC с главными конкурентами коллегами, по разделу ухода и здоровья глаз.
      Наш титан контактных линз Baush&Lomb (- что входит в BCH) явно недооценён на сегодняшний момент. Тут так же мы видим и наши COO
    [​IMG]
    • Cравнение с главными титанами Healthcare - компаниями с большой капитализацией.
      Так как BHC выплачивает долги, её акционерный капитал всё равно увеличивается, если показатель P/E ожидаемо вырастит до x12, то предположительно толкнёт цену акций выше 50$
    [​IMG]

    • А здесь сравнение показателей EV/EBITDA (об этом показателе на форуме тут) с главными конкурентами Alcon и CooperVision. При схожих показателях в будущем, цена BHC даст пространство для движений акций выше 50$
    [​IMG]

    - В заключении, я бы хотел добавить, что по недавним новостям (от 3 декабря 2019) банк JP Morgan - видит рост потенциала американских акций в пределах 5% в 2020 году, а драйверами роста должны стать прежде всего - прибыли компаний. Ну что ж, у Baush & Health с прибылями всё лучше и лучше. Я думаю они всем ещё покажут свою настоящую силу! В любом случае, будет интересно для опыта (-и для кошелька некоторым) наблюдать за восстановлением такого гиганта !


    To be continued…
     
    Последнее редактирование: 13 дек 2019
    Aндpей, Baggira, Dmitryi R и 15 другим нравится это.